Johngalt

我覺得不必凡事都從這個角度去解讀

因為這並沒有辦法幫助我們趨吉避凶或是借此獲利

Johngalt

確實
在人為的金融危機下
透過央行體系的眷顧
這些靠關係的機構都能趁人之危進行併購

區塊鍊這個東西我再找時間跟大家分享
目前這個是泡沫
各位不要去投資跟區塊鍊有關的金融商品

Johngalt

財經書有兩個作者的書不要看
一位是宋鴻兵
另一位就是Jim Rickards

為什麼?

因為他們說的是歷史故事
歷史的時間跨度是遠超過你我想像的
也就代表你我主觀認知的不理性狀況或行為
往往能維持遠超過你我的預期

這會造成什麼結果?
聽話照做的人往往會對自己的行為決策失去耐心與信心
原本是為了解決問題
反而將自己陷於更窘迫的處境

假設你在2011年進場買黃金
恭喜你到現在的黃金部位市值已經被腰斬
黃金的空頭熊市直到2015年12月聯準會第一次升息才告終
但升息不是應該對黃金不利嗎?
怎麼一路升息黃金反而一路漲呢?
像這樣的現象並不是不合理
而是投資人對市場的一知半解所致
思考簡單往往死得更快
尤其是看完上述兩位作者的書籍才來做投資的人往往成為我們的借鏡

現在的國際金融體系是花了非常長的時間一磚一瓦建立起來的
要改變它當然也是需要很大的努力與很長的時間
怎可能黃金與石油開使用人民幣計價或結算後國際金融體系就馬上翻轉?

美債是否雪上加霜
判斷的方法並不是舉債總額的大小或是債務佔GDP比
而是公債殖利率的走勢
這個我會再寫一篇來跟大家分享
讓大家對金融市場有正確的理解角度
不要受到訪間書籍的荼毒

Johngalt

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2017-10-27 16:09

先別管TRF了！你聽過NDF嗎？

最近央行總裁彭淮南進行業務報告時，立委余宛如與郭正亮質疑央行為何仍禁止境內國銀承作新台幣NDF的業務，因為央行一直以來宣稱外匯市場不存在匯率操縱，認為沒道理限制外匯相關業務。面對立委的提問，彭總裁也堅決地說出「至少任內不會開放」的答案，也強調「NDF是投機客發動攻擊時最好的武器和工具」，由此可知彭總對NDF的深惡痛絕。而NDF又是什麼樣的金融工具，竟能從彭淮南上任央行總裁以來被禁止到今天呢？

NDF的全名為「無本金遠期外匯」（Non Delivery Forward），相較於常見的遠期外匯（Delivery Forward，簡稱：DF）有不必交割本金僅需契約於到期時根據約定額度與即期匯率來結算價差的優點。簡單來說，就是NDF的買賣方根據對未來匯率走勢有不同的看法而產生的高槓桿倍數對賭行為。

當美元看漲時，市場往往會出現大量看多美元的DF買單。銀行在賣出DF後為了對沖未來可能發生的損失（即跟客戶對賭賭輸的虧損），就會同時買入與出售之DF相同額度的美元部位。銀行買入的即期美元部位如果夠大，就會造成美元兌台幣升值的結果，而央行為了維持匯率的穩定性就會出售外匯存底（即美元）買入台幣。

當年NDF業務開放後，因為其不必交割本金的便利性導致市場在看多美元時出現大量的NDF買單需求，當NDF買賣單出現差額無法軋平時，銀行同樣必須針對差額買入即期美元進行匯率避險。NDF的槓桿效果會讓銀行必須買入多出數倍的美元部位，這會帶給外匯市場非常大的波動，而匯率出現大波動時又會助長NDF的買氣。央行就必須拋售更多的外匯存底買進新台幣導致新台幣的資金供給減少，進而嚴重影響台灣的總體經濟發展。

當時央行規定銀行無法被軋平的NDF差額不得超過持有外匯總額的三分之一，但面對投機客對NDF無止境的需求與NDF業務潛在的龐大利潤，便想出了能繞過央行這條規定的方法：銀行找上了具備實質進出口交易文件的廠商來承作DF與NDF的利率套利與匯率套利，藉此來增加市場上NDF的賣方。銀行向進出口商買了NDF之後再轉賣給炒匯的投機客，也助長了美元匯率的上揚。承平時期遠期外匯市場的供需還算均衡，但當市場對匯率預期出現一面倒的時候，遠期外匯市場的供需失衡就會帶給即期外匯市場助漲助跌的影響。

在亞洲金融風暴期間NDF的成交量甚至一度超過DF，面對新台幣巨大的貶值壓力央行也消耗了約50億美元來護盤，但最終仍宣告不再捍衛匯率導致新台幣大貶，於1998年5月央行便宣佈禁止國內法人承作NDF。在央行消耗外匯存底對匯率護盤期間，同期加權指數從10066點大跌三千點至7040點附近，央行宣告放棄對匯率護盤後加權指數更一度跌到5400點左右的波段低點，由此可知匯率的大幅波動對資本市場造成的傷害。

我相信任何的金融工具本身都是中性不分善惡的，但隨著應用該金融工具起心動念的不同，也產生截然不同的影響效果。投機客透過NDF能以小搏大放空貨幣甚至動搖國本。銀行為了賺取投機客的手續費則會鼓吹進出口商承做套利來增加NDF的賣方，進出口商的資金也會被套利所吸引而出現資金排擠效應，資金若投入金融工具就無法投入對社會有產值有貢獻的本業上。銀行對NDF的避險措施也會導致台幣貶值助漲炒匯風氣，而央行對匯率的護盤更會造成台幣資金供給面的緊縮進而衝擊到台灣整體的經濟發展。

為了滿足套利收益、投機利潤與手續費暴利等少數人的一己之私，真的值得犧牲社會大眾的貨幣購買力與經濟發展嗎？身為財政委員會成員掌控國家金融政策的兩位立委與剛上任的金管會顧主委怎又會不懂開放NDF後的影響，要求央行開放NDF甚至是打算收回NDF的核准權呢？

Johngalt

要解析這則新聞前
必須先教大家基本的金融原理

什麼是現貨買賣?
當你在便利超商一手交錢一手交貨就是現貨買賣

什麼是期貨交易?
當你跟人家約定在未來某一天用特定價格買入或賣出商品就是期貨交易(有履行義務)

什麼是選擇權?
當你跟人家約定在未來某一天用特定價格買入或賣出商品
但你先支付了一筆權利金後你有權利不履行這筆交易
這就是選擇權(支付權利金的一方無履行義務)